Xilam : Début d’exercice difficile, comme attendu

Publication du chiffre d’affaires S1 2025

Xilam publie un CA S1 2025 de 4,2 M€, en décroissance de -64%. En incluant les subventions et les autres produits d’exploitation, la top line du groupe atteint 6,0 M€, soit un recul annuel de -57%. L’ordre de grandeur de la décroissance sur le semestre est conforme avec les éléments fournis par le management au moment de la publication des résultats annuels. 

Perspectives et estimations

Après un S1 compliqué en matière de top line, la seconde partie d’année devrait être un peu mieux orientée pour Xilam grâce 1/ à quelques livraisons de productions propriétaires attendues sur la période (Les Trois Bricochons, Capitaine Jim) et 2/ à la saisonnalité évoquée sur le catalogue. Dans l’ensemble, l’année 2025 sera tout de même très orientée à la baisse pour le groupe. Nous ajustons en conséquence notre estimation 2025e de top line, soit des produits d’exploitation de 17,6 M€, en recul de -45% par rapport à 2024, et ajustons notre atterrissage de ROC à -3,9 M€ (vs -5,8 M€ précédemment). 

A plus long terme, Xilam dispose toujours d’atouts solides, et déjà maintes fois évoqués, pour sortir de la crise, plutôt profonde, que traverse l’ensemble de l’industrie de l’animation. Cette sortie semble déjà un peu engagée, avec un niveau d’activité constaté dans la production propriétaire (8,6 M€ d’investissements sur le S1) qui devrait assez rapidement générer des niveaux de chiffre d’affaires plus en phase avec les standards historiques du groupe.

Recommandation

Suite à cette publication, nous maintenons notre objectif de cours à 4,00€ ainsi que notre recommandation à Neutre malgré le potentiel d’upside.