Infotel : La rentabilité en hausse

20/03/2025 09:05 | Euroland Corporate | 1865 | 4.75 par 4 internautes

Publication des résultats annuels 2024
En janvier dernier, Infotel avait publié son chiffre d’affaires pour le compte de l’année 2024. Pour rappel ce dernier était en baisse de -4,2% à 294,8 M€. Le recul des ventes était principalement attribuable à 1/ une conjoncture économique globale dégradée mais aussi 2/ au ralentissement d’Airbus et 3/ à la réduction des investissements de Stellantis. Hier soir, la société a dévoilé ses résultats 2024 au marché. L’EBITDA recule de -3,1% à 34,9 M€ traduisant une marge d’EBITDA de 11,6%. Le ROC 2024 reste stable et s’établit à 24,6 M€ (-0,9% YoY) faisant ressortir une MOC en hausse de 8,4% en hausse de +30 bps. Enfin, le RNpg surpasse largement les attentes des analystes (le consensus tablait sur un RNpg 2024 de 16,7M€) pour atteindre 18,5 M€ (+2,3% YoY).

Perspectives
Pour 2025, Infotel prévoit une activité stable au premier semestre 2025, suivie d’une reprise progressive, portée par la croissance des Logiciels. Sectoriellement, l’Aéronautique/Automobile reste sous pression, tandis que la Banque/Assurance montre des signes de reprise. Les Administrations bénéficient d’efforts commerciaux accrus, et les Services/Transports restent dynamiques malgré un climat prudent. L’objectif de 380 M€ de CA en 2026 nécessitera de la croissance externe, mais la marge opérationnelle cible de 10 % est maintenue.
En se basant sur ce début d’exercice peu dynamique, nous revoyons à la baisse notre croissance du CA 2025e. Nous tablons désormais sur des revenus de 297 M€ (vs 308,6 M€ auparavant) traduisant une croissance légèrement positive en 2025 (+0,8%). Alors que le management a réussi à atteindre une MOC de 10% au cours du S2, nous estimons que le groupe est capable de retrouver ce seuil de rentabilité en 2025. Nous réhaussons ainsi notre estimation de ROC 2025e à 29,8 M€ (vs 26,1 M€) impliquant un taux de marge opérationnelle courante de 10% (vs 8,5% auparavant).

Recommandation
À la suite à cette publication, nous maintenons notre recommandation à Achat sur le titre. Nous maintenons également notre objectif de cours à 50,0€/action (upside de +25%).

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