LDC : Résultats en ligne / Les objectifs seront atteints en avance

Publication des résultats 2024/2025

Après avoir publié un CA 2024/2025 en croissance de +2,0% à 6 323,4 M€ (-1,6% en organique), LDC communique des résultats en ligne avec sa guidance, qui traduisent une normalisation des conditions d’activité. Le ROC du groupe atteint 317,6 M€ (-5% vs consensus) pour une MOC de 5,0% (-100 bps YoY). Le RNpg ressort à 243,6 M€ (-20% YoY). 

Perspectives et estimations

Après cet exercice de normalisation, où le niveau de croissance aura été le plus faible depuis le COVID, LDC devrait de nouveau accélérer sur l’exercice à venir sous l’effet 1/ de la poursuite des intégrations et 2/ de nouvelles revalorisations tarifaires destinées à pérenniser l’avenir de la filière.  Le groupe annonce ainsi qu’il atteindra avec un an d’avance ses objectifs 2026/2027, à savoir un chiffre d’affaires supérieur à 7Md€ et un EBITDA de l’ordre de 560 M€, qui impliquent des croissances respectives d’environ +11% et +9%, ainsi qu’une marge de 8,0%.

De notre côté, nous avons intégré ces nouveaux éléments et attendons désormais un CA 2025/2026e de 7 048 M€ pour un EBITDA de 568 M€, ainsi qu’un ROC de 349 M€ (vs 358 M€ précédemment), faisant ressortir un niveau de MOC flat YoY. 

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat sur le titre et réhaussons notre objectif de cours à 101€ (contre 89€ précédemment) après mise à jour de nos paramètres de valorisation. A notre OC et sur nos estimations, le titre se traite 9,9x EV/EBIT 2025/2026e contre un secteur à 9,5x. Une prime méritée pour le champion européen.