Nacon : S1 conforme aux attentes

Publication des résultats semestriels 2024/25

Après avoir publié un chiffre d’affaires semestriel en croissance (77,0 M€, +13,6%), Nacon communique les résultats de son S1 2024/25. Ces derniers ressortent en ligne avec nos attentes. Le REX de la société ressort à 3,2 M€ (vs 3,7 M€ au S1 2023-24) pour une marge d’exploitation de 4,1 % (vs 5,4%) et le RN à 2,2 M€, en décroissance de -32,4%. La société confirme anticiper une croissance rentable pour l’ensemble de l’exercice grâce à un S2 qui devrait être dynamique (sortie de jeux, des nouveautés côtés accessoires).

Perspectives et Line up

Le second semestre de Nacon s’annonce particulièrement dynamique. Après les lancements de Test Drive, Tiebreak, Ravenswatch, et GreedFall 2, le studio français prévoit plusieurs sorties, notamment la version console de Ravenswatch qui reçoit un bon accueil par la presse spécialisée (Note de 84 sur Metacritic).

Pour le reste de l'exercice, l'activité sera soutenue par : 1/ un line-up étoffé, incluant plusieurs titres (dont Ravenswatch sur console, Rugby 25, MXGP : The Official Motocross Videogame – Endurance, Terminator : Survivors, etc.), 2/ un Back Catalogue solide, alimenté par les sorties réussies de 2023-24 (avec Robocop qui, selon le management, continue d'enregistrer un bon niveau de ventes en 2024), et 3/ une amélioration notable de la dynamique du segment Accessoires, en particulier avec la nouvelle gamme REVOSIM dédiée aux jeux de courses automobiles.

Concernant nos estimations pour l’ensemble de l’exercice 2024-25, nous ajustons à la baisse notre atterrissage de CA à 191,5 M€e (vs 193,9 M€), soit une croissance de +14,2% et à la hausse celui du REX à 20,9 M€e, (vs 19,0 M€), soit une marge de 10,9%.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et abaissons notre objectif de cours à 1,8€ (vs 2,0 € précédemment). Le nouvel objectif fait ressortir un potentiel de hausse supérieur à +245%. Le titre se traite 10,8x l’EV/EBIT et 10,2x le PE sur nos estimations 2025.