Vanguard lance un avertissement à la France sur sa dette

(Zonebourse.com) - Le géant américain de la gestion d'actifs juge que la dégradation des finances publiques françaises pourrait encore renchérir le coût de la dette. Dans un entretien au Financial Times, Vanguard pointe notamment le risque politique à l'approche de la présidentielle et la difficulté à réduire le déficit.

Vanguard estime que la solvabilité de la France poursuit une "dégradation" susceptible de faire encore monter ses coûts d'emprunt. Dans un entretien au Financial Times, Ales Koutny, responsable des taux internationaux du groupe, avertit que la demande des investisseurs pour la dette souveraine peut rapidement se tarir en période de crise.

Le gestionnaire, qui supervise 12 000 milliards de dollars d'actifs, se montre particulièrement prudent à l'approche de l'élection présidentielle. Il redoute que la campagne ne favorise de nouvelles promesses de dépenses ou d'assouplissement budgétaire, alors que les mesures d'économies restent politiquement difficiles à faire accepter.

Cette inquiétude se reflète déjà sur les marchés : le rendement de la dette française à dix ans est passé de 3,2% à plus de 4,8%, son plus haut niveau depuis 2008. Le spread avec l'Allemagne a, lui, explosé à 116 points. La France emprunte désormais environ 0,2 point plus cher que l'Italie.

Vanguard sous-pondère la France

Pour Ales Koutny, la France est devenue "un crédit en dégradation à long terme". Il juge possible que l'écart avec les taux allemands dépasse 150 points si la situation budgétaire se détériore davantage, alors que Vanguard sous-pondère déjà les obligations françaises dans ses portefeuilles par rapport aux indices de référence.

La pression est renforcée par l'impasse politique autour du budget, qui prévoit 54 milliards d'euros d'économies mais doit être adopté par un Parlement sans majorité. Le gouvernement anticipe désormais un déficit de 5,5% du PIB cette année, tandis que Scope a récemment abaissé la note française de AA- à A , invoquant la persistance des déficits et l'alourdissement de la dette.

Tous les investisseurs ne partagent toutefois pas ce pessimisme : Royal London Asset Management estime qu'une grande partie des risques est déjà intégrée dans les cours, explique le FT. HSBC souligne de son côté que la dette française n'a jamais été aussi bon marché depuis au moins 2008, alors que l'Agence France Trésor prévoit un record de 340 milliards d'euros d'émissions à moyen et long terme l'an prochain.

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source : AOF