FDJ : transformer la déception en opportunité ?

(Zonebourse.com) - Pour la seconde fois en trois mois, le groupe a abaissé ses perspectives annuelles après un troisième trimestre décevant. Si Citigroup reste prudent sur le dossier, AlphaValue estime que la correction boursière offre aussi une opportunité, même si le redressement s'annonce laborieux. En attendant, le marché grince des dents : le titre abandonne 5,2% vers 15h, autour des 20 euros.

FDJ United traverse une mauvaise passe. Sur les neuf premiers mois de 2026, le groupe a enregistré un chiffre d'affaires de 2,576 milliards d'euros, en recul de 5,6%, dont plus de deux points imputables à l'alourdissement de la fiscalité. Le troisième trimestre a accentué la tendance, avec des revenus en baisse de 8,1%, à 794 millions d'euros.

Le groupe indique pâtir de jackpots EuroMillions moins importants, de gains élevés pour les parieurs sportifs et d'une fréquentation en berne de ses points de vente. Les activités de paris et jeux en ligne restent également pénalisées par les difficultés rencontrées au Royaume-Uni et aux Pays-Bas.

Conséquence, FDJ United anticipe désormais une baisse de son chiffre d'affaires annuel de l'ordre de 5%, contre un recul de quelques pourcents précédemment. L'objectif de marge d'EBITDA courant est ramené autour de 23%, contre une fourchette de 23% à 24% auparavant.
Citigroup juge la publication négative

Déception palpable chez Citi

Les analystes de Citi rapportent que le chiffre d'affaires trimestriel de FDJ United est ressorti 7,7% sous les attentes du consensus Visible Alpha. Et selon leurs calculs, la révision des perspectives implique une réduction de 3,5% de la prévision consensuelle d'EBITDA courant pour 2026.

Le courtier pointe notamment la faiblesse des tirages EuroMillions, avec seulement 12 jackpots significatifs depuis le début de l'année, contre 27 sur la période comparable de 2025. Selon Citi, cette publication est un facteur négatif supplémentaire pour le titre et la banque anticipe une réaction boursière du même ordre que la réduction des prévisions.

Par conséquence, le courtier confirme sa note "neutre" sur le titre, avec un objectif de cours de 23 EUR.

AlphaValue reste à l'achat malgré des révisions importantes

Chez AlphaValue, Savitri Kakkar, en charge du dossier, se montre plus optimiste, même s'il note que le groupe a procédé à une deuxième révision à la baisse des objectifs annuels en trois mois. L'analyste distingue toutefois les difficultés conjoncturelles, liées aux jackpots et aux gains des parieurs, des pressions structurelles exercées par la fiscalité. Elle pointe également une diminution d'environ 10% de la fréquentation des points de vente aux deuxième et troisième trimestres.

Dans ces conditions, AlphaValue prévoit d'abaisser ses estimations financières d'environ 15%, mais considère que plusieurs catalyseurs pourraient favoriser un redressement progressif à partir de 2027, comme la relance d'EuroMillions (en mars), la refonte du Loto (en octobre) et le programme d'économies de 150 millions d'euros (prévu d'ici 2028). La rationalisation du portefeuille d'activités constitue un autre levier potentiel.

Par conséquent, le bureau d'études conserve ainsi sa note d'"achat" sur le titre, avec un objectif de cours de 28,30 EUR, représentant un potentiel d'appréciation de près de 35% par rapport au cours de 21 EUR.

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source : AOF