La valeur du jour à Paris - Bénéteau "pessimiste" pour 2025

Bénéteau (-10,87% à 9,02 euros) affiche la plus forte baisse de l'indice SBF120 à la suite de la présentation de comptes 2024 dégradés et de perspectives défavorables. Le fabricant de navires de plaisance anticipe une baisse de la demande finale comprise entre 5% à 10% en 2025, ainsi qu'une poursuite du déstockage dans les réseaux de distribution estimée entre 50 et 100 millions d'euros, principalement concentrée sur le premier semestre. En conséquence, le chiffre d'affaires annuel est attendu entre 0,9 et 1 milliard d'euros, sachant qu’il a chuté de 29,4% à 1,03 milliard d'euros en 2024.

Le second semestre 2025 sera en revanche "marqué par le lancement et la montée en cadence de 20 nouveaux modèles" présentés lors du salon de Cannes, "au moment où les stocks concessionnaires seront normalisés, permettant ainsi un réalignement entre les prises de commandes et la demande finale".

Bénéteau n'a pas communiqué d'objectif de marge opérationnelle. " Au-delà des effets de la variation d'activité et de la balance inflation désormais attendue neutre, la marge opérationnelle du groupe sera marquée par la poursuite du déploiement de son nouvel ERP, par le redressement progressif de la rentabilité des marques américaines, attendue à l'équilibre au cours de 2026, et par la montée en puissance des sites de Monfalcone (Italie) et Gandra (Portugal) " a détaillé la société.

Chute du résultat opérationnel courant

L'année dernière, le résultat opérationnel courant a chuté de 60,1% à 76 millions d'euros, ce qui représente 7,3% des revenus contre 14,1% en 2023.

Un dividende exceptionnel de 100 millions d'euros (1,21 euro par action) sera cependant versé le 27 mars prochain à la suite de la cession des titres de l'activité Habitat à Trigano, suivi d'un dividende courant de 18 millions d'euros (0,22 euro par action).

Portzamparc évoque une publication "mitigée". Si le ROC (résultat opérationnel courant) est "légèrement meilleur qu'attendu", et le prix de cession de la division Habitat supérieur à son estimation (235 millions d'euros contre 220 millions d'euros), le broker pointe des pertes importantes sur les activités charters/Boat Club (-5 millions d'euros) et un discours "pessimiste" pour 2025, notamment sur l'ampleur du déstockage résiduel au premier 1er semestre. Bénéteau voit cependant son activité "reprendre des couleurs" avec un taux de croissance annuel moyen cible 2025-2028 d'environ 15,0%.

Marge opérationnelle attendue à 10% en 2028

Près de 66 nouveaux modèles seront lancés entre 2025 et 2027 (contre 44 sur la période 2022/2024) avec une enveloppe d'investissements "contenue" entre 75 et 85 millions d'euros par an sur cette période.

Cette accélération permettra au groupe de soutenir une croissance organique surperformant ses marchés et de viser un chiffre d'affaires de 1,5 milliard d'euros en 2028 ainsi qu'une marge opérationnelle de 10% à cet horizon. Cette ambition se base sur un scénario de marché du nautisme stable sur la période 2025-2028.

source : AOF