La valeur du jour à Paris - Rémy Cointreau : un avenir prudent en raison de la guerre commerciale

Rémy Cointreau (+6,14% à 49,80 euros) enregistre une des plus fortes progressions de l'indice SBF 120. Les investisseurs ont été rassurés par les perspectives du groupe pour l'exercice 2025-2026. Le spécialiste des vins et spiritueux anticipe un retour à la croissance organique du chiffre d’affaires entre 4-6%, principalement portée par un fort rebond "technique" des ventes aux Etats-Unis dès le premier trimestre. Le groupe a fait part de cet objectif en dépit de la dégradation de ses comptes annuels sur l'exercice 2024-2025.

En raison des effets de phasage attendus pour les régions APAC (principalement en Chine) et Amériques (Etats-Unis), la société prévoit aussi un retour à la croissance organique au second semestre de l'exercice 2025-2026.

En excluant l'augmentation potentielle des tarifs douaniers en Chine et aux Etats-Unis, la société anticipe une croissance organique du résultat opérationnel courant (ROC) comprise entre 7-9% et 10-12%.

A date, Rémy Cointreau estime que l'augmentation potentielle des tarifs douaniers pourrait engendrer un impact maximal brut de 100 millions d'euros (worst-case scenario) sur le ROC en 2025-26 (60 millions d'euros en Chine et 40 millions d'euros aux Etats-Unis). Le groupe est en mesure de compenser jusqu'à 35% de l'impact en 2025-26 grâce à la mise en œuvre de ses plans d'actions, soit un impact maximal net de 65 millions d'euros (40 millions d'euros en Chine et 25 millions d'euros aux Etats-Unis). Dans cette hypothèse, le groupe prévoit une baisse organique du ROC comprise entre 15-17% et 17-19%.

Sur l'exercice 2024-2025, Rémy Cointreau a dégagé un résultat net part du groupe de 121,2 millions d'euros, en retrait organique de 36,8%. Le chiffre d'affaires a chuté de 18% à 984,6 millions d'euros. Le résultat opérationnel courant s'affiche à 217 millions d'euros, en recul de 30,5% (contre 214 millions attendus).

La marge opérationnelle courante s'établit à 22% contre 25% un an plus tôt. "Elle reflète évidemment l'évolution de l'activité, une baisse de la marge brute de 1 point en organique, une baisse organique de 1,1 point du ratio de dépenses en marketing & communication (à 20,3% du chiffre d'affaires), des couts de structure en baisse organique de 4,6%", explique TP Icap Midcap.

En parallèle de la publication de ses résultats annuels, le conseil d'administration proposera la distribution d'un dividende ordinaire de 1,5 euro par action dont 1 euro en numéraire et 0,5 euro assorti d'une option de paiement en numéraire ou en actions. Le groupe avait distribué un coupon de 2 euros sur l'exercice 2023/2024.

Abandon des objectifs 2029-2030

Si le groupe est optimiste pour renouer avec une croissance des ses ventes en 2025-2026, Rémy Cointreau estime en revanche que les conditions ne sont plus réunies pour maintenir ses objectifs 2029-30. Pour Jefferies, ce retrait ne devrait pas constitué une une surprise.

Il est contraint d'abandonner ces prévisions "compte tenu du manque de visibilité macroéconomique persistant, des incertitudes géopolitiques liées aux politiques tarifaires de la Chine et des Etats-Unis et de l'absence, à ce jour, d'une reprise aux Etats-Unis fondée sur une amélioration des tendances sous-jacentes" des ventes des détaillants vers les consommateurs.

En conséquence, le groupe a décidé de retirer la guidance 2029-30 annoncée en juin 2020. Il anticipait alors une marge brute de 72% et une marge opérationnelle courante de 33%.

Cette décision est également motivée par l'arrivée du nouveau directeur général Franck Marilly qui définira sa propre feuille de route.

source : AOF